监管风险
区块链协会敦促美国证交会废除两项NMS条例规则
根据crypto.news的报道，区块链协会敦促美国证券交易委员会废除两项NMS条例条款，该消息尚未获得官方确认。
倡导监管现代化
根据crypto.news发布的新闻报道，总部位于华盛顿的行业组织区块链协会正式敦促美国证券交易委员会废除NMS条例下的两项具体条款。该组织主张，最初为2005年传统股票市场制定的监管框架可能会严重限制采用持续且自动化区块链结算机制的现代代币化证券市场。该组织在委员会先前发布的档案号为S7-2026-20的行政提案之后，提交了一份支持废除第611条和第610(e)条规则的评论信。该提案已经吸引了寻求数字资产整合明晰度的各方市场利益相关者的广泛关注。
报道中的呈文强调，自原始规则诞生以来，交易基础设施已实质性地向更快、更互联的数字系统演进。虽然传统股票市场严重依赖碎片化的订单簿，其中显示的成交价格作为执行质量的主要指标，但区块链场所经常将执行、所有权记录和结算整合到一个统一的流程中。因此，该行业协会主张，在不考虑技术进步的情况下维持遗留限制，将为在多个受监管司法管辖区运营的创新金融产品和数字资产企业制造不必要的合规壁垒。
涉案具体规则分析
第611条规则通常被称为订单保护规则，最初被采纳用于连接碎片化的国家股票市场，并防止交易所在低于其他注册系统显示的受保护报价的价格上执行交易。该条款要求交易中心实施健全的管理程序，旨在防止被禁止的跨市场交易，但须受特定的监管例外约束。区块链协会指出，这种对显示价格的死板关注未能承认在数字资产交易中至关重要的其他执行指标，例如结算速度、总体交易费用、对手方风险敞口减少以及更高的流动性可用性。
与此同时，第610(e)条规则针对的是锁定和交叉市场，当国家网络中的现行买入价等于或超过可用卖出价时就会发生这种情况。该法规强制国家证券交易所维持旨在防止成员显示此类重叠报价的规则。根据媒体报道，该协会认为这些具体的运营限制阻碍了去中心化和代币化替代交易平台的有效运转。现有框架的批评者认为，即使初始显示价格与传统场所略有不同，自动化的链上系统也能为投资者实现更优的整体结果。
更广泛的市场影响与委员观点
更广泛的行政提案普遍涵盖国家市场系统股票，而不仅仅局限于基于区块链的金融产品。如果最终敲定，废除工作将影响整个金融生态系统中的传统交易所、替代交易平台、注册经纪商和做市商。变革的支持者暗示，简化市场结构可以降低运营成本，并在执行场所之间促进更大的竞争。然而，公众评论员和监管官员对潜在的负面影响提出了合理的担忧，包括散户投资者可能会获得低于透明市场报价的执行价格的风险。
美国证交会委员马克·乌耶达（Mark Uyeda）评论称，取消这些基础条款不可避免地会引发关于整体最佳执行职责、市场透明度、交易机制和投资者信心的复杂问题。他将当前的举措描述为全面市场结构审查的初始阶段，而非最终定论。此外，各方公众参与者警告称，如果经纪商过于依赖主观的内部评估而非客观、公开显示的基准价格，移除第611条可能会无意中增加与订单路由做法相关的利益冲突。
当前监管状态与代币化资产
尽管行业进行了积极游说，代币化证券仍完全受制于现行的联邦证券法，监管官员一再强调，在分布式账本上记录所有权权益并不能改变其法律分类。美国的代币化项目继续在既定的合规结构内扩张。诸如Ondo Finance在公共网络上部署特定代币化基金等行业举措，连同Kraken支持的xStocks为众多股票推出链上引擎，共同表明了数字账本与传统市场架构之间日益增长的重叠。
委员会提案的正式评论截止日期在联邦公报上发布后关闭。监管人员目前负责审查所有提交的反馈意见，然后再决定是建议最终规则、修改现有文本还是完全放弃废除。任何后续行动都将需要委员会进行额外的正式投票并随后发布。与此同时，行业参与者继续监测平行的发展动态，包括金融业监管局关于现代交易环境中最佳执行标准的指导更新。
结论与市场参与者的下一步行动
总之，据报道区块链协会推动废除NMS条例第611条和第610(e)条规则，突显了传统股票市场结构与新兴自动化区块链结算系统之间持续存在的紧张关系。这一动态影响着代币化证券发行人、数字资产交易场所以及正在应对不断演变的监管期望的散户用户群体。美国证券交易委员会最终是否会采纳所提议的废除方案，或者在公众评议后修改其方法，目前尚未获得官方确认。
作为下一步行动，受影响的实体和用户群体必须密切关注来自委员会的正式监管更新，并审查其用于执行数字资产交易的内部合规框架。利益相关者应参与正在进行的行业讨论，跟踪诸如金融业监管局等监管机构的相关指导，并在官方决定最终敲定时，为市场路由和执行义务的潜在结构性调整做好准备。
Cexvia 易鉴结论
监管前景与后续步骤
根据crypto.news报道，区块链协会提交了一份评论信，支持废除NMS条例第611条和第610(e)条，这影响了代币化证券市场与市场参与者，相关情况尚未获得官方确认。
- 风险含义
- 此次倡导凸显了传统股票市场监管规定与自动化区块链结算系统之间的潜在摩擦，对在管辖范围内运营的数字资产交易平台提出了合规疑问。
- 用户行动
- 市场参与者和代币化资产发行人应密切关注有关NMS条例的监管动态，并评估其合规框架，以应对潜在的结构性变革。
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