Tokenization最容易被描述成Issuance Story：把Stock、Bond、Fund或者Treasury放到Blockchain上。
Kaiko这轮融资说明真正困难的部分才刚开始。参与机构不是简单Bet Crypto Price，而是在投资Onchain Capital Market需要的基础设施。
Tokenization首先制造Data Problem
Institution需要Reference Price、Benchmark、Liquidity Metric、Valuation、Surveillance、Audit Trail。
Asset上链并不会让这些Requirement消失。反而因为24/7 Trading、Multi-chain和Liquidity Fragmentation，问题更复杂。
24/7 Market需要24/7 Reference Infrastructure
当Stock、Bond、Fund逐渐Tokenized，Institution甚至需要在传统市场Closed时继续进行Valuation和Risk Control。
问题变成：周日凌晨Tokenized Stock到底应该用什么Price？
为什么S&P Global特别重要
S&P Global本身就是Benchmark、Index和Market Intelligence Infrastructure的一部分。
它进入Kaiko意味着Tokenization正在进入Institutional Information Stack，而不只是Crypto-native Experiment。
Why it matters
Tokenization下一阶段不一定由TPS最高的Chain获胜，更可能由拥有最可信Market Plumbing的Ecosystem获胜。
风险与反方观点
Funding不等于Adoption。Tokenized Securities相对传统Market仍很小，Regulation也高度Fragmented。
What to watch next
看Kaiko新产品、Working Group、Tokenized Securities Integration、Institutional Benchmark和Cross-chain Pricing Standard。