Moscow Exchange 今天上线五个新的 crypto perpetual-style futures，进一步扩大俄罗斯 regulated digital-asset derivatives market。
Underlying indexes 对应：
- Bitcoin
- Ether
- Solana
- XRP
- TRON
但这些产品不会 delivery 真实 token。
Contract Codes
| Contract | Index |
|---|---|
| BTCUSDF | MOEXBTC |
| ETHUSDF | MOEXETH |
| SOLUSDF | MOEXSOL |
| XRPUSDF | MOEXXRP |
| TRXUSDF | MOEXTRX |
只向：
Qualified Investors
开放。
“Perpetual”实际上怎么做？
它不是 offshore CEX 常见的 USDT perpetual swap 法律结构。
MOEX 定义为：
Cash-Settled One-Day Futures + Automatic Rollover
也就是说每个 legal contract 仍是 one-day future，但 position 可以自动 roll，让经济 exposure 类似 perpetual。
USD Quote，RUB Settlement
Index / futures price 以 USD reference quote。
但：
- collateral；
- variation margin；
- settlement；
使用：
Russian Ruble
所以用户承担的不只是 crypto-index movement，还有 RUB settlement layer。
不交付任何 Crypto
Position close 后不会收到：
- BTC；
- ETH；
- SOL；
- XRP；
- TRX。
所以这不是 spot market、crypto custody 或 tokenised ownership，只是 cash-settled price exposure。
Funding 参数
Official announcement 给出的 funding specification 参数：
- K1 = 0%
- K2 = 0.35%
不能直接拿 offshore exchange perpetual funding formula 套过来。
Risk / Margin 很高
MOEX clearing infrastructure 给新 contract 设置的 first-level risk rates 约：
- BTCUSDF：22%
- ETHUSDF：35%
- SOLUSDF：38%
- XRPUSDF：43%
- TRXUSDF：30%
Stress tiers 更高。
这本身反映 regulator / clearing house 对 crypto volatility 的 capital buffer 要求。
已有 Crypto Derivatives Demand
MOEX 表示此前 digital-asset futures 已有：
72,000+ qualified investors
交易。
Aggregate turnover：
RUB 600B+
注意：这个数字是 earlier product franchise 的 cumulative volume，不是五个新 contract 上线前就已经产生的 volume。
为什么这属于 CEXVia Risk / Market Structure？
这种产品显示一条非常不同的 regulated crypto path：
允许：
Price Exposure
但把 custody、settlement、margin、access、surveillance 全部留在 traditional financial-market infrastructure。
这可能把部分 volume 从 offshore crypto venue 拉到 domestic regulated derivatives market。
Investor Risks
Leverage
Futures loss 可以远快于 unleveraged spot。
Basis
Futures ≠ underlying index。
Funding / Roll
Daily roll 和 funding 会持续产生 carry。
RUB Settlement
USD quote 不代表 USD settlement。
No On-chain Rights
无法 staking、governance、DeFi、transfer。
Access
不是普通 retail 都能交易。
Entity Boundary
不能写成：
“MOEX 上架 BTC Spot”
也不能写：
“用户可以买 BTC 后提到 wallet”。
完全不是同一产品。
Evidence Status
Confirmed / Official MOEX
Sep.22 launch、5 contracts、qualified-only、auto-roll one-day structure、cash settlement、USD quote/RUB settlement、no delivery、funding parameters、risk rates、72K / RUB600B historic figures。
Developing
Opening volume、OI、funding、basis、broker distribution、future retail access。
Risk Assessment
Medium market-structure / leverage risk。
没有 direct custody risk，但增加 regulated leveraged crypto exposure。
What to Watch Next
Volume、OI、funding、margin adjustments、concentration、Bank of Russia policy、new indexes/contracts。
FAQ
哪五个 Crypto？
BTC、ETH、SOL、XRP、TRX。
能提真实 Crypto 吗？
不能。
谁能交易？
Qualified investors。
Settlement Currency？
RUB。
跟 Binance/Bybit Perpetual 一样吗？
结构不同。MOEX 是 one-day cash-settled futures with auto-roll。
为什么 Margin 高？
Crypto index volatility 高，需要更高 clearing buffer。